今天想给大家讲讲艺术品市场和其他资产类别的比较。首先讲一讲当代艺术从1979年到2005年间的市场表现(见图1)。看到这张图大家就意识到当代艺术 实际相当于我们艺术市场里的“中小板”，就是艺术品市场比较好的时候，它涨的幅度挺高，但是跌的时候也很厉害。这就是当代艺术比较明显的特征。实际上中国 当代“F4”等艺术家，过去10年涨得特别好的一个重要原因是世界艺术品市场是个牛市，而他们又是牛市里面创业板的股票，因此他们的涨幅非常高，但在进入 危机的时候跌幅也较大。中国当代艺术，过去很多人说是炒作，这里面我想不能排除炒作的因素，但我想过去十年中国当代的大发展，最重要的是得益于这是一个世界现象，实际上就是艺术市场的国际化。
其次，讲一讲梅摩艺术指数和美国蓝筹股从1960年到今天投资收益的比较(见图2)。可见过去50年艺术品市场和蓝筹股大市的走势是非常吻合的。艺术品市 场其间有两个大起大落，一个比较重要的大起大落就是上世纪80-90年代，然后还有一次就是最近的金融危机导致的大跌。从美国的股市来看，也有两次大的波 动，一次就是2000年网络股的泡沫的破灭，还有一次就是这次的金融危机。艺术品市场从1960年以来，有几乎差不多三十年的时间(从1960年到 1990年)一直是跑赢股市的。为什么会跑赢股市呢？这里有两个因素，一个因素是上世纪60年代美国的崛起创造了很多财富，富人用在艺术品上的钱比财富增 长的速度更快，因此艺术品市场的价格上涨得更快。另一个因素是上世纪80年代日本在美国疯狂购买艺术品。1985年的《广场协议》使日元在很短的时间里相 对美元升值了一倍，严重地影响了日本的出口。为了抵消这方面的影响，日本政府就用了非常宽松的货币政策和财政政策。因此一下子日本人感到手上的美元很多， 然后就买了很多的艺术品。到了1990年，日本经济崩盘，股市从39000点暴跌了65%，房市跌了50%，利息降到了零。日本有钱人突然发现财富大大缩 水。大缩水以后就开始抛售他们的艺术品，艺术品市场于是下跌了约50%。同样，美国股市期间也有两个大起大落。上世纪90年代美国在克林顿总统任期内经济 实现了转型，股市在高科技引领下出现了一波大牛市，这波牛市到2000年年初到了最高点之后崩盘，后来又受到“9•11”的影响，因此2000、2001 这两年都是大跌，然后又在格林斯潘宽松的货币政策下复苏，到2008年金融危机又是大跌。故从长远来看，艺术品的投资回报跟股市是相当接近的。
日本的这个泡沫对我们有什么启示？这个启示就是如果中国经济再持续发展15年，那么10年或15年以后世界艺术品市场就会有另一场大的泡沫，为什么呢？因 为那个时候很多中国人就会到世界艺术市场上去买艺术品，包括印象派的作品。这个我们现在已经可以看出端倪。前一段时间有个华人朋友要了世界上五十位流动性 最好的印象派画家名单，他准备趁着欧美经济不景气的时候系统地进行收购。目前中国藏家已经开始收藏西方艺术品。
（⊙梅建平 作者系长江商学院金融学教授, 梅摩艺术品指数共同出版人。本文为其《艺术品投资讲座》的第九部分）
